厦门钨业：被低估的钨钼稀土产业龙头_爱游戏app官方网站登录入口

本文摘要：获益于小型钨矿山解散和环保专员公署提升APT生产成本，公司平稳的钨资源铁矿和冶金业务盈利空间维持提高，前期钨合金产品市场拓展加快业绩获释。

获益于小型钨矿山解散和环保专员公署提升APT生产成本，公司平稳的钨资源铁矿和冶金业务盈利空间维持提高，前期钨合金产品市场拓展加快业绩获释。稀土行业整顿力度强化，非法铁矿稀土资源加快向合规集团转往，公司享有福建省内稀土全部1940吨铁矿和2663吨分离出来配额，未来将会步入量价齐升。

厦钨新能源三元材料构建对龙头企业设施，现有产线2017年未来将会构建剩产，三明和宁德合计3.3万吨产线建设急剧前进，业绩未来将会较慢提高。股权激励前进，生产能力利用率提高将较慢变薄业绩。

公司2015年起逐步实行事业部改革并前进鼓舞，2017年4月首次实行股权激励，未来将会更进一步加快公司项目达产工程进度和市场拓展。预示公司三大板块达产，公司业绩未来将会步入快速增长。

首次覆盖面积增持评级：公司新建项目爬坡期较低的生产能力利用率影响了其盈利展现出。2017年钨和稀土行业整顿趋严，公司作为行业龙头经销未来将会加快提高；三元材料经销放量，鼓舞措施逐步做到，锂电材料业务未来将会步入放量。

公司规模效应有可能被高估。综合考虑到未来三年钨、稀土和三元材料价格和公司原材料成本、转固工程进度，我们预测公司2017-2019年EPS0.58/0.75/0.94元，融合公司矿山服务年限和哈密顿公司估值，给与2018年42xPE，对应目标价31.5元，首次覆盖面积增持评级。

催化剂：公司经销快速增长。

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